2月13日，保監(jiān)會(huì)主席吳定富表示，將在確保保險(xiǎn)資金的安全性、流動(dòng)性和有效性的原則上，有步驟、有節(jié)奏地使保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)。至此，保險(xiǎn)資金直接入市懸念被打破。
國外保險(xiǎn)公司入市有何特點(diǎn)？保險(xiǎn)資金入市需要注意哪些問題？對(duì)保險(xiǎn)公司會(huì)產(chǎn)生哪些影響？帶著上述問題，中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪了安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所中國金融服務(wù)部合伙人吳志強(qiáng)。吳志強(qiáng)1995年開始長駐中國以來，擁有服務(wù)平安保險(xiǎn)、中宏人壽、聯(lián)邦保險(xiǎn)、海康人壽、中國人保等國內(nèi)十余家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)。
“根據(jù)國外的經(jīng)驗(yàn)，保險(xiǎn)資金入市是發(fā)展的必然趨勢(shì)”，吳志強(qiáng)對(duì)記者說。據(jù)介紹，1980年代以來，美國壽險(xiǎn)資金進(jìn)入股市的速度穩(wěn)步增長。1980年代，股票占美國壽險(xiǎn)資金投資的比例約為10％，到1990年代末，這一數(shù)字上升到23％，股票成為壽險(xiǎn)資金第二大投資項(xiàng)目。英國保險(xiǎn)資金投資于股票的比例則更高，1993－1996年投資股票的比例超過了50％。
投資渠道不夠是當(dāng)前國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)面臨的突出問題。吳志強(qiáng)說，上市只能解決償付問題，提升企業(yè)的品牌、知名度和投資者信心，保險(xiǎn)資金回報(bào)低和巨大的利差損問題仍無法得到解決。根據(jù)2002年修改后的《保險(xiǎn)法》，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用被限于銀行存款、買賣政府債券、金融債券。隨著存款利率持續(xù)走低，保險(xiǎn)資金本身就不高的年收益率更呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)。
據(jù)保監(jiān)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2003年1－12月份國內(nèi)保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入為3880．396億元。截止到12月末，保險(xiǎn)資產(chǎn)總額9122．839億元，其中銀行存款4549．668億元，占49．87％。據(jù)披露，正在討論中的《保險(xiǎn)資金投資國內(nèi)股票市場(chǎng)管理辦法》規(guī)定：5％的保險(xiǎn)資金有望直接投資于流通Ａ股，而年內(nèi)保險(xiǎn)資產(chǎn)總規(guī)模有可能達(dá)到10000億，也就是說，將有500億左右的保險(xiǎn)資金以直接買賣的方式流入Ａ股市場(chǎng)。
吳志強(qiáng)特別提醒說，保險(xiǎn)資金入市不是為了短期的利益，要考慮投資和負(fù)債的匹配問題，其投資行為必須符合保險(xiǎn)公司的長遠(yuǎn)利益。保險(xiǎn)資金入市必須從風(fēng)險(xiǎn)管理角度出發(fā)，謹(jǐn)慎行事，選擇那些優(yōu)質(zhì)的股票進(jìn)行長線的投資。在國外，保險(xiǎn)資金投資股市也往往傾向于選擇那些藍(lán)籌股。與國際上相比，亞洲新興股票市場(chǎng)的投資回報(bào)率較高。我國則達(dá)到了14．45％，但同時(shí)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)比率也很高，達(dá)到了32．81％。因此，保險(xiǎn)資金入市首先要解決好風(fēng)險(xiǎn)問題，否則可能會(huì)引起很大的動(dòng)蕩。
吳志強(qiáng)認(rèn)為，對(duì)國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)來說，保險(xiǎn)資金入市只能看做是多了一個(gè)投資渠道，并不能完全解決國內(nèi)保險(xiǎn)公司回報(bào)低的問題。解決保險(xiǎn)資金投資渠道問題還有其他很多選擇。比如，參與市政建設(shè)投資，購買美國30年期債券、國內(nèi)30年期債券等等。總之，保險(xiǎn)資金投資要符合風(fēng)險(xiǎn)管理的基本原則，從資產(chǎn)與負(fù)債相匹配的角度出發(fā)，盡量選擇那些投資周期較長、投資期與回報(bào)期基本一致、低風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的品種。
此外，營業(yè)費(fèi)用偏高也是目前國內(nèi)保險(xiǎn)公司普遍面臨的問題之一。國外做得最好的保險(xiǎn)公司營業(yè)費(fèi)用一般控制在保費(fèi)收入的6％，而目前我國保險(xiǎn)公司這一數(shù)字約為10％。因此，保險(xiǎn)資金直接入市是否會(huì)比通過基金公司間接入市成本更低，也是需要考慮的問題。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，保險(xiǎn)資金2003年末投資余額為3828．865億元，其中1406．896億元投資于國債，463．284億元投資于證券投資基金。從2003年下半年的數(shù)據(jù)來看，去年8月份以后，保險(xiǎn)公司對(duì)證券投資基金的增倉明顯出現(xiàn)減緩趨勢(shì)，總體持倉保持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平。
那么，保險(xiǎn)資金直接入市后，是否會(huì)逐漸退出開放式基金呢？對(duì)此，中廣信息分析師蔡福明在接受中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)采訪時(shí)認(rèn)為，盡管保險(xiǎn)資金在2002年因投資于基金而遭到全面虧損，但長遠(yuǎn)來看，作為一個(gè)重要投資渠道，保險(xiǎn)資金的不會(huì)因直接入市而改變對(duì)投資基金的策略。2003年以來，隨著規(guī)模的壯大，基金以價(jià)值投資理念在市場(chǎng)取得主導(dǎo)地位，找到了盈利模式，取得了驕人的戰(zhàn)績。從目前來看，保險(xiǎn)公司投資于證券投資基金的資金僅占全部保險(xiǎn)資產(chǎn)的5．078％，遠(yuǎn)沒有達(dá)到監(jiān)管層限定的15％。可以預(yù)見，保險(xiǎn)資金不但不會(huì)從那些管理能力強(qiáng)、投資收益好的基金中撤出，相反，繼續(xù)增倉的空間卻很大。
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